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　　2023年12月▼◁▷-▼●，公司股东中国牧工商集团有限公司收购新希望禽相关业务公司（山东中新食品集团有限公司）◁▲。该公司前身是新希望禽产业平台凯发k8国际手机app下载•▼，产业涵盖种禽养殖◆■●■、禽屠宰○●-、调熟品加工□●▪◁、禽肉产品销售等-▪▪☆。2023年1-8月◆○…•，中新食品实现营业收入136=□▲.32亿元▪…▪▷■●。本次合作▲□☆，新希望集团与中牧集团两大集团积极建立全面战略合作关系○…，重点围绕自主知识产权育种○★★▷●★、粮食和肉蛋奶保供▲○▪●▼☆、农牧产业链建设等领域……▲=•，开展务实合作▲▷◆▷□。公司作为中牧集团旗下唯一动保上市公司…=▲=□，禽苗优势稳固□…•▷，重要子公司公司是行业内禽用疫苗产品种类最为丰富的企业之一…□☆。公司有望在集团禽产业合作种进一步发挥优势◇△▪，推动禽相关动保产品销售-•◁，为公司创造新的业绩增长点◁▼…▷。

　　生猪养殖仍受疫病困扰…▽▷，行业内对高质量▷◆-▽▽、有效的非瘟疫苗需求再度提振▼★▽。非洲猪瘟疫苗潜在市场空间较大▲★==，有望突破百亿规模◁◆•□。2023年3月公司与中科院生物物理所等联合开发非洲猪瘟亚单位（纳米颗粒）疫苗创制研发项目并签订合作合同★▷•○▲。截至2023年12月20日▼-▽◆，公司已提交了非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价申请▲◇▼，目前正由农业农村部组织应急评审中=□△-▪。我们认为•◇•，若非洲猪瘟疫苗成功获批▷▷■▲，公司有望凭借较为领先的布局获得优势▪▽▪，非洲猪瘟疫苗业务有望带动公司业绩成长•▪▲。

　　盈利预测=▼：预计公司2023/24/25年收入61/71/80亿元…▽▽，同比增长2-▼◇▼○.79%/16■◁◁■◁▷.78%/13•=◁★.16%=▷；归母净利润5•▪.29/6•-▷.52/8•▪.27亿元▪★，同比-3-=◆☆.89%/23▼○◇★▷.24%/27▽▲•.00%■=▪○•。公司动保领先地位优势明确○◆■□□，集团加大禽产业布局有望为公司拓展新销售渠道-•▷◆，非洲猪瘟疫苗布局有望创造公司又一大单品○◆•◆•，维持◆□…“买入…=☆◁★”评级■■▽▷=★！

　　在生物制品方面☆□◇▪•，公司口蹄疫基础扎实▲☆◁●，新品迭出□◁-△■：①口蹄疫产品上◇▲◆◇▼◆，公对产线进行提档升级凯发k8国际手机app下载▲□，进一步增强产品竞争力■▲◆■，为口蹄疫市场苗突破保驾护航-◇；②公司今年在伪狂犬凯发k8国际手机app下载▽☆、猫三联以及牛结节上均有里程碑的突破-▷，新产品迭出■…▲◆○。在化药方面▼★•，公司产品生产线齐全凯发k8国际手机app下载□◆=，并入成都中牧提升竞争力◇◁◇●◇，联合牧原新建厂打开销售空间★▪▼…：①收购成都中牧后将进一步完善化药产品…▽◇▽，提升公司化药竞争力☆▲▽☆◁•；②与行业养殖龙头牧原股份共建生产线•…○◁▪•，形成上下游有效互补★▽★△-，有望促进各自优势业务领域协同加速发展•★。

　　有望受益于养殖后周期景气度提升○▪-。随着行业产能去化时间增加&出清速度加快▷•◇○，2023年下游养殖行业持续亏损影响动保业绩●▼，中牧股份作为动保行业领先公司□○…-▲，有望带动2024年猪价反转△▷•，为动保景气度提升奠定基础■△◇。

　　风险提示▪★☆▪□：重大动物疫情风险▽▽；市场竞争风险◇☆◁；汇率异常波动的风险…●□●；交易能否顺利实施存一定不确定性▲★-；公司经营风险