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　　此外▲△▼◁○▽，目前我国宠物疫苗市场消费依赖进口▪▼•-•▲，特别是硕腾★★◇▼▼、英特威□○==、勃林格等国际知名品牌基本占据了国内宠物疫苗的高端市场-★○▷，而国内厂商在宠物疫苗领域的产品布局较少☆=，且产品品种单一◁▽▲▲☆▷，主要集中在犬用疫苗领域▼--，猫用疫苗仍待突破◇◇●•。国信证券预计未来随着国内企业在宠物疫苗领域的研发投入加大◆▲•，产品实力不断增强□=，有望对进口产品实现替代▼◁□=☆△。

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　　今天☆○▷☆…▽，承接上周分享的动物保健行业（详见《受益猪价上涨和宠物渗透率提升☆=-•▲，这个行业的估值有望迎来绝地反击》）○○●○☆，继续聊聊动保市场中增速最快的细分赛道◆◆○。

　　兽用生物制品行业是份额集中的高毛利赛道□☆。一款新的兽用疫苗从研发到上市至少需求6年时间•▷，且随着养殖规模化的深入发展★▷◆▲••，兽用疫苗需求正在逐步向质优价高方向转变▽▲•◆●，头部兽用生物制品企业在研发○■、产品和渠道等方面的优势正进一步凸显◇▪◇▲。

　　加上券商普遍看好5月份的市场表现○○◁☆□，一分钟左右告售罄▼•◇！中国医学科学院北京协和医学院教授乔友林▽●▷：加速消除宫颈癌需要采用高精确度的筛查方法华为Pura 70 Ultra和Pura 70 Pro准时开售=▲◁□▪，所以今年以来钱研君很少推出白金版的钱瞻研报◇▼。华为Pura 70系列售价5499起 Ultra版9999元起也正是因为A股的市场情绪一直较为低迷■=-，因此钱研君也开始从价值投资的角度挑选一些精品研报分享给大家○■。很多前景不错的行业的估值已经趋于合理●•，而经过小半年的调整后…-=，

　　从用途来看▲●•，国内兽用生物制品和兽用疫苗均主要用于猪◁•=◇◁□、禽等经济类动物=▲•☆•。2020年国内猪用生物制品•○、禽用生物制品的总销售额分别为69▽☆.23亿元▷◁•□=、72◇☆▽▼□▪.78亿元•★•=▪，在兽用生物制品市场中所占份额分别为42△--△.64%▽■◆▪=、44•★◁=◆○.83%●•；2020年国内猪用疫苗-▲-…、禽用疫苗的总销售额分别为69▷◁●.23亿元☆◇…、72□◁•.78亿元△○■●-，在兽用疫苗市场中所占份额分别为40•▼-●=▲.02%◇△●、46□••◁○★.72%▼◁▽●■。

　　这里还是要给各位老铁提个醒凯发K8旗舰厅App★▼，钱瞻研报主要是分享行业的投资逻辑▷○，而股价的短期波动实际上是无法预测的○▼。正如钱研君一直反复强调的是…•□▪，一笔好投资需要满足三要素=☆◆•●-：●▷•“好行业•▪、好公司-☆▲、好价格●□◇-◇◆”凯发K8旗舰厅App●◁，希望老铁们可以记住这三要素▼■••，多关注行业的投资逻辑以及优质公司的估值水平▽★=▲，至于股价的短期波动▪=△□□•，则要看淡一些■□。

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　　我国当前宠物疫苗渗透率较低☆○▲□，2018年国外的宠物及其他兽药产品占整体兽用生物制品的销售占比为37◁•■.4%=◆，而我国宠物及其他兽药产品销售额在兽药总销售额中的占比不到3%▼◁○。国信证券预计未来随着养宠人的防疫意识提升…●•▲，我国宠物疫苗在动物疫苗领域的整体销售占比也有望增长▼○☆□。

　　国信证券认为△★□□，随着养殖规模化进程的深入推进△△▽•，下游防疫需求将逐步向专业化★▷○•、一体化▪☆▽◁、高端化方向转变▪◇▲-，届时落后产能可能将面临被淘汰或整合的命运★▪○…▼，市场份额有望进一步向头部企业聚拢◇◁★■-☆。

　　风险提示□-☆•□：1•◁、养殖规模化放缓▽◇▲；2△◁、政策实施不及预期▲◆▷••；3◆△○、突发性重大动物疫病☆★◁-◇。

　　今天■◆，承接上周分享的动物保健行业◆▽，继续聊聊动保市场中增速最快的细分赛道▼◁▲□。

　　进一步结合国内兽用生物疫苗2019年的产能数据来看◇…-▪，除新兴的基因工程苗外=★●，其他种类的疫苗的产能利用率均处于较低水平★▽。国信证券指出□●▽◇△，目前国内生物制品市场的产品同质化较为严重●□●--☆，主要是由于部分中小企业因为未能掌握核心技术◁=☆，多通过购买其他企业的产品或者生产技术公开的规程产品开展生产=□●•，这导致国内市场竞争激烈★☆◆--…，同时也导致了国内低端产能的过剩★◆。

　　在此背景下▼=▼■，我国兽用生物制品市场的集中度较高▪●，行业前10企业的市占率常年维持在50%以上•○●…□▲，同时头部兽用生物制品生产的业务毛利率也维持在高位◆■○■◆。

　　2020年在国内畜禽产能快速恢复的背景下◇==••■，国内兽用生物制品总销售额同比增长37◁▪.17%至162◆◇■-◇△.36亿元△▷△，2010-2020年复合增速高达10●…▪•△.08%□▪•。从产品类型来看•▷○▷★○，兽用疫苗占据了兽用生物制品市场中的主要份额□□■○…，2020年国内兽用疫苗市场总销售额为142△●=.28亿元▪■▼■，同比增速为35•▷■.12%•☆◁，在兽用生物制品市场中所占份额为87▲▼▪.73%▼-•……◁。

　　我国宠物数量保持高速增长△▼•◁•，据艾瑞咨询统计○△◁●▷▼，2020年全国城镇宠物犬猫数量合计约1亿只•▼△-▷▪，其中宠物犬有5222万只凯发K8旗舰厅App■▪，宠物猫有4862万只…★■□☆，且我国一二线%仍有较大提升空间•◆☆。宠物数量的快速上升也带动我国宠物消费市场规模迅速增长★▲◆△…★，2020年我国宠物消费市场规模已达2988亿元★○，2015-2020年的复合增速高达32★…●.74%●▼△•。

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　　下面进入正题▷-◁…•○。上周六的钱瞻研报中▷☆○=•，我们提过▲=，动物市场主要分为兽用生物制品=•●▲▷▽、兽用化学药品和中兽药三大细分市场▼◇…○。其中=•■▲，增速最快的细分赛道是兽用生物制品▽☆=●。

　　进一步从市场结构来看•◁◆，在健康养宠的主流理念驱动下•▽■▲，宠物医疗目前已成为国内宠物消费市场的第二大细分市场•▽•◇，其中狂犬病疫苗等疫苗产品作为刚需消费○★☆•…，有望充分受益我国宠物数量和宠物市场规模的持续扩张■△◁•▲-。

　　在正式开始之前=○，先回顾一下动保板块本周的表现□☆▼◇○★。整体来看=★□，白金版中重点关注的4家公司表现还是非常不错的■•，有1家公司本周最高涨幅超过15%●△◁，2家公司本周最高涨幅超过10%▼◇◆•▽。不过□▽▪□▪◇，目前A股的市场情绪仍然较为低迷◆△▪•★○，因此在操作上◆…，老铁们还是要谨慎一点○▪▷□，不要急于追高◁…-□。